股权众筹第一案 - 拍案 - 法律与生活网

设为首页 | 收藏本页

当前位置:首页 > 拍案 >

股权众筹第一案

股权众筹第一案

本刊记者/杜智娜 特约撰稿/刘辉

  《法律与生活》“99块和我一起念哈佛!”2015年7月,中国人民大学毕业生吴俊东拿到了哈佛大学的硕士名额,他在网上发起众筹,希望通过分享自己的学习内容换取陌生人的资金支持。

  提出股权生态链和股权黄金线概念、参与和辅导了众多众筹项目的刘辉表示,今天,已经到了“无人不众筹”时代。

  俗话说,众人拾柴火焰高。众筹模式门槛低、成本低、风险低,被很多创业者追捧。然而,众筹可以说是“雷声大,雨点小”,成功案例并不多。

  2015年9月15日,全国首例股权众筹纠纷案在北京市海淀区人民法院落槌。一方是主打“健康无油”的中式快餐企业诺米多餐饮管理有限公司,另一方是坚持“给草根一个投资机会”的众筹领军平台人人投。两家是同“出生”于2013年的企业,在一次合作中相识,却在一场诉讼后决裂。

  众筹在没有法律具体规范之时,大家都是摸着石头过河。为此,有人体味成功的喜悦,也有人吞咽失败的苦果。

  刘辉提出,众筹生逢其时,玩什么不重要,怎么玩才是关键。他呼吁,投资者千万不要把众筹玩成“众愁”或“众仇”;众筹平台一定要学会做减法,要细分市场,对项目进行有效监管和后续服务。

  关键词:众筹

  “众筹”一词源于国外crowdfunding。简单地说,就是利用众人的力量,集中大家的资金、能力和渠道,为小微企业、艺术家或个人进行某项活动等提供必要的资金支持。

  众筹的类型包括产品众筹、股权众筹、债权众筹、公益众筹和混合众筹。产品众筹,即预售产品找到目标客户,未生产先销售,采用“团购+预售”模式;股权众筹,即平台协助项目方找到种子、天使、创投,起到孵化作用;债权众筹,即P2P网络借贷平台;公益众筹,即推动慈善、文化、环保、教育等事业,支持者获得精神上的回报;混合众筹,即参与者拥有“消费+股权+债权+股权+公益”等多重身份,根据参与度和贡献度得到多元化回报。

  1 股权众筹第一案:融资人与创业者的决裂

  一家是主打“健康无油”的中式快餐企业,另一家是坚持“给草根一个投资机会”的众筹平台。两家同“出生”于2013年的企业在一次合作中相识,却在一场诉讼后决裂。

  一“诺”遇“米多”

  2015年10月12日

  下午1点,《法律与生活》记者赶到位于北京市东城区金宝街6号的排骨诺米多健康时尚餐厅(以下简称诺米多)时,收银台前仍有人排队就餐。

  赵女士是餐厅的常客,她选择诺米多的理由很简单,“他们家的菜都是骨汤炖的,油少,我觉得比较健康”。

  该餐厅主管经营的副总刘晓光告诉记者,“无油健康”正是诺米多两年多来一直坚守的经营理念。而这个理念背后,是一个女孩与父亲的饮食故事。

  女孩名叫“诺”,是诺米多创始人王俊的女儿。诺从小喜欢吃快餐,但洋快餐中的“油炸”一直令王俊介怀,高脂肪、高热量,现洋快餐已被大众认定为垃圾食品。那么,中国人要选择什么样的快餐?王俊认为,首要是健康的,其次是营养的。于是,他萌生了开一家快餐店的想法——为像女儿这样爱吃快餐的孩子做健康营养的快餐。

  2013年7月,位于北京市石景山区台湾街上的第一家“排骨诺米多”开业了。这家快餐店的名字,王俊也是费了心思的。排骨是快餐店的主营食品,诺是女儿的名字,于是,讨巧“诺米多骨牌”,王俊定下了“排骨诺米多”的店名,并注册了“诺米多”商标。

  快餐店将消费人群定位为注重健康饮食的群体:有带孩子一起来的家长,有讲究养生的中老年人,还有每天在外就餐的年轻白领。“他们被重口味、油腻、添加剂摧毁了味蕾,终究希望回归家庭的味道——清淡、吃着放心、妈妈的味道。诺米多满足了他们的需求。”刘晓光说。

  诺米多台湾街店开业3个月后,王俊有了扩张的想法,他想将诺米多开成直营连锁快餐店。就在此时,擅长营销的刘晓光加入了诺米多。之后,诺米多世纪金源店和怀柔京北大世界店陆续开业。“想做连锁,口味必须一致。我们有一个配送中心,每天凌晨开始炖骨头汤,早上七八点钟给各店配送。”刘晓光说。

  在刘晓光看来,诺米多在稳步前进:“台湾街店是独立店,世纪金源店是商场店,怀柔京北大世界店是开在美食城里的店中店。三家店三种经营模式。通过经营,我们觉得还是独立店更灵活一些,也更能彰显品牌。”所以,他们筹备第四家店时,选择继续做独立店。这时,他听说了股权众筹与人人投。

  “我的一位朋友在山西经营一家蛋糕店,他首先接触人人投,通过人人投融资成功后开了分店。于是,他推荐给了我,我这才开始了解众筹。”刘晓光说。他没有料想,朋友的融资成功并不等于他的众筹路也一帆风顺。

  圆“梦”为“草根”

  人人投是北京飞度网络科技有限公司(以下简称飞度公司)运营的一个股权众筹平台。与诺米多的稳步前进不同,同样创立于2013年的人人投,在CEO郑林的经营下发展速度迅猛,在短短两年时间里,已在全国成立350余家分公司,拥有3000名员工和180万名会员,获得融资6亿元。目前,公司市场估值将达10亿元,被誉为“中国股权众筹标杆”。

  人人投并不是郑林创业的起点,用飞度公司法律顾问樊涛的话说,每位创业人背后都有一部血泪史。

  对于郑林的创业史,刊载于《时代人物》杂志的《郑林 “众筹”播火者》一文是这样记录的——

  虽然现在人人投发展势头迅猛,但从在互联网金融领域创业到人人投成立,郑林却花了10年时间。人人投的前身是国际资金项目网,这是一家为各个领域项目方和投资人提供信息的平台。郑林投入了大笔资金,结果并未做起来。后来,郑林找到一位教授,在教授的指导下将国际资金项目网更名为创业梦,改名后的创业梦也没有多大起色。

  “后来,创业梦能成长为人人投,我很感谢徐小平老师。”郑林说。有一次,郑林遇见徐小平,将公司出现的问题说与徐小平。徐小平并未顾及郑林的脸面,直截了当地说:“你这个公司做不起来。你这个网站各个领域都有,涉及内容太多,高科技也在上面融资。你再牛,也不会做到所有行业都精通。你这个平台融到5亿元,别人也不会感谢你,因为你这是融资平台。如果有一个项目让投资人遭受损失,你这个平台就可能会倒闭。”郑林听得有些兴奋,总结出一个结论——专注于自身擅长的领域并聚焦经营。思路改变之后,人人投诞生。

  文章中所说的思路转变,就是专注做实体店铺的股权众筹。樊涛介绍说,在之前的创业中,郑林同样遇到了融资难的困境,他深感小微企业融资的困难。同时,他也体会到“草根”投资人因为没有能力、时间和精力去做风险把控而不敢投资。在思想碰撞之下,思路的转变让他牢牢地抓住了机遇。

  就投资方而言,人人投是一方专门为草根投资人风险投资身边店铺的平台;就项目方而言,人人投是一方专门为草根实体店铺快速融资开分店的平台。

  “我想真正地做一件对百姓有意义的事,那就是人人投。”郑林说。

  时尚餐厅搭车众筹平台

  诺米多想通过众筹开新店,人人投能为实体店快速融资,两家企业的相遇成为必然。

  2014年12月下旬,从山西出差回来的刘晓光开始接触人人投。

  2015年1月21日,诺米多与人人投签订了《委托融资服务协议》,约定融资88万元,诺米多投资该项目的20%,即17.6万元;诺米多新店于

  4月15日开业。

  协议签订后,合作正式启动。人人投先是实地考察了诺米多已有的三家店。之后,诺米多便配合人人投在三家店内拍摄宣传片。刘晓光说:“他们把整个的经营状况、财务报表、每家单店的盈利情况以及各项成本,包括人员、店租都要调查详细,然后做成视频放到人人投网站上,供会员了解项目情况。”

  此后,人人投将诺米多项目放到网站上预热。从预热到向会员开放购买大约有一周的时候。在此期间,诺米多最终敲定了开店的地址。“其实,很多项目都是融资完了再选址。我们是先选址,定了地点再开放购买,这也是对投资人负责。有些投资人是北京的,购买之前可以到实地考察一下。”刘晓光说。

  诺米多选定的地点是东城区金宝街6号。刘晓光说,租赁时,正值春节前,房租并不便宜。承租人黄女士的报价与世纪金源店房租价相当。对照世纪金源店的经营情况,三位合伙人最终接受了每天每平方米13元的房租价。签完租赁合同后,刘晓光便在人人投建立的投资人QQ群里发布了选址信息,“我们详细地说了哪个门面,以前是干什么的,多大面积,租金多少,我们还上传了房子的照片。投资人在群里讨论了两天,都说这个地方挺好的”。

  投资人对地址没意见,人人投负责此项目的工作人员也表示这个店面不错。于是,诺米多的融资项目在人人投平台上开放购买。据刘晓光说,开放仅半小时,就全部卖光了。为此,郑林还在自己的博客中为诺米多融资成功发了一篇宣传文章。

  事情进行至此,一切都很顺利。诺米多也开始了紧锣密鼓的装修。眼看着装修结束了、新设备到位了,问题来了。刘晓光说:“4月初,人人投突然提出,我们租的房子不是平房而是三层楼房,不仅没有房产证还存在违建情况,并且认为房租过高。”当时一听,刘晓光就懵了:“这些问题之前在投资人QQ群里都说过了呀?店面虽然是三层楼房,但我们只承租了一层。当时他们没有异议。现在新店马上开业了,这时候才提出这些问题,他们是不是不想再继续这个项目了?”

  当人人投将这三方面问题抛到认购该项目的股东QQ群里时,群里像炸了锅似的,股东们纷纷质问同在群里的刘晓光。刘晓光认为只要解释开了,就不会有误会了。于是,他将租赁合同、营业执照、餐饮服务许可证等材料发到群里,并上传了一份书面解释。

  4月11日,在人人投的主持下,刘晓光代表诺米多与5位股东代表坐在一起,共同解决上述问题。令刘晓光气愤的是,在他做完解释后,人人投一方表示请诺米多人员退场,他们将与5位股东代表单独谈。“我当时就觉得这是要散了。如果想合,一定是双方都在场一起来谈,怎么能私下说呢?我预感到融资到的钱肯定不会给我们了,我们要开始考虑接下来怎么做了。”刘晓光说。

  开会当天,刘晓光还向人人投递交了付款申请。两天后,人人投回函表示拒绝支付融资款。诺米多认为没有回旋余地了,必须解除合同了,“按之前的融资协议,新店4月15日开业。那么,无论中间发生了什么误解,只要按约定开业,这家店就是所有股东的。我们等于一分钱没拿到,生意还是大家的,这显然是不行的”。

  4月14日,诺米多向人人投发出《合同解除通知书》。当天,人人投也作出了书面回复。至此,双方的合作彻底结束。

  诺米多上了人人投的黑名单

  诺米多的代理律师操乐龙接受记者采访时说,在合同解除后,他曾与人人投沟通过解决方案。对方不但要求诺米多向人人投和各位股东道歉,而且要将诺米多融资交付的17.6万元扣下不还了。“这个方案一提出来,王总认为不可能接受了,那就诉讼吧”。

  在樊涛看来,诺米多和人人投最终走上法庭,从客观上讲,双方都有原因,“他们都没有务实地解决问题,解决方案提了不少,结果有点儿南辕北辙。诺米多提出的方案是人人投全额退还17.6万元并赔偿经济损失。双方都没有妥协的余地”。

  8月20日,北京市海淀区人民法院以飞度公司诉诺米多为本诉、诺米多诉飞度公司为反诉,合并审理了两案。

  在双方争议最大的房屋是平房还是楼房问题上,法院认为根据在案证据显示,此房屋确系楼房而非平房。在此情况下,飞度公司认为诺米多公司信息披露不实,具有相应依据。在整个交易过程中,人人投对项目方融资信息的真实性实际负有相应审查义务,其严格掌握审查标准也是对投资人利益的保护。因此,法院认为,诺米多公司应就合同的不能履行承担更大的责任。

  9月15日,法院作出一审判决,判决被告诺米多给付原告飞度公司委托融资费用25200元、违约金15000元;反诉被告飞度公司返还反诉原告诺米多出资款167200元。

  一审判决后,诺米多提出上诉。诺米多的另一位代理律师朱传炉表示,诺米多无法接受法院认定其违约,自认为在整个众筹项目操作中他们的行为完全符合商业规范。反而是人人投违反了《合伙企业法》关于“有限合伙人数不得超过50人”的规定,该融资项目有87位合伙人,人人投做不下去了。

  对此,樊涛表示,“这根本不是个问题,肯定有办法规避。人数在众筹行业不算个问题,有多种方式解决。具体的监管规定没出来之前,有代持的,有大合伙套小合伙的。人人投都做了无数个项目了,都有办法去解决”。

  “你去做了吗?你没有呀!”朱传炉认为在此事上,人人投没有勤勉尽责。

  让诺米多下定决心上诉的更大原因是,5月12日,它成为首位入榜人人投黑名单的企业。刘晓光认为,这严重影响了诺米多的商誉,“我们很注重商誉的。其实,融资的那点儿钱不是很重要。依靠我们自己的实力,再开三五家也是没问题的,我们只是觉得众筹这种模式还是很不错的。但就目前在这么不规范的情况下,我们不会再尝试了。我们也期待二审法院对众筹三方关系进行公平合理的界定”。

  截至本文发稿时,本案二审还未开庭。

  2 成败难知,两家咖啡馆的众筹实验

  众筹模式门槛低、成本低、风险低,被很多创业者追捧。而下文两家咖啡馆众筹实验的不同结局也让人们意识到,众筹可以说是“雷声大、雨点小”,真正能做成功的并不多。

  Her Coffee:海归“白富美”梦断众筹

  2013年8月,众筹兴起之初,66位海归“白富美”就大胆地尝试了众筹。她们每人投资2万元,共同筹集132万元,打造了中国首家女性众筹咖啡馆Her Coffee,吸引了不少人的目光。

  “Her Coffee”这个名字就是因梦想而存在。66个人来自世界各地,纽约、北京、上海、香港、伦敦等;从事各行各业,金融、传媒、时尚、公关、航空等。这66个人,大部分未曾谋面甚至互不相识,只知道各自微信昵称而已。

  Her Coffee坐落于北京建外SOHO东区,位于北京CBD核心区,国贸桥金十字路口的西南角。此处是繁华热闹的都市生活中心,时尚大气的楼群和小资风味的小街构建了北京“最时尚的生活橱窗”。

  交通便利、商业活动频度高、人口密度大、购买力强,这样的门店选址看起来、听起来都很美。但其背后,需要储备庞大的资金。单从筹资额来说,Her Coffee不适宜选在建外SOHO这样租金昂贵的黄金地段。一家资金不牢靠的咖啡馆开在这个黄金地段,相当于搬起石头砸自己的脚。

  咖啡馆的经营形式一般分为纯咖啡馆和咖啡+简餐(酒水)的咖啡吧。由于建外SOHO没有烟道,所以Her Coffee不能提供简餐。

  在北京CBD这样的地方,聚集了大量商务人士。这类人选择咖啡馆,并没有将咖啡的味道放在第一位,而是更注重气氛以及能为他们带来的商业价值,要求设计装修典雅、拥有独立包间、配备商务简餐、提供无线上网服务。

  Her Coffee以女性咖啡馆为定位,在设计风格上小资情调浓厚:灯光昏黄,音乐清雅,墙上挂着众多美女股东的照片,大书架上摆满了书,文艺气息弥漫。这样的设计,非常适合多有浪漫情怀的女性,显然不适合此处众多的男性商务人士。

  没有简餐也为其带来了很大局限。无论是一个人还是几个人,如果只是纯喝咖啡,那么在咖啡馆消费的翻台率就会很低,人均消费也很低。一杯咖啡平均30多元钱,点一杯可以坐一整天。

  从行业业态来看,目前,咖啡馆的竞争比较激烈。如今,休闲娱乐场所太多,只是靠卖咖啡回本很难。

  从咖啡馆的经营来说,众筹只是一个融资平台,为咖啡馆的确立搭建了第一步。企业进入实际的运营阶段后,需要按照正常的公司模式管理运营,要有董事长、总经理、财务总监、行政总监等。这些都是需要专业人士去做的。

  Her Coffee的66位创业者都不是精于此道的管理者,她们都有自己的日常工作,而且大多是“三高”人群,工作繁忙,在咖啡馆的管理上能投入的时间、精力有限,对餐饮也不熟悉。

  Her Coffee成立初期,股东们都是按照自己的感性认知去做,而不是通过数据分析理性地应对市场,再加上风格各异的原因,在生产和管理上出现了大小不一的难度;在经营问题上考虑得太少,内容设计、原材料管理、毛利率核定、损耗监控等方面没有逻辑。这是管理上的大漏洞。所以,最初的132万元众筹款只能让Her Coffee有一个好的开始,很难让其维持后续的发展。

  有趣的是,66位合伙人都是同一个想法:“我们不以盈利为目的,我们创立的初衷就是搭建一个‘实现梦想’的平台。”

  梦想很美,但建外SOHO高达上百万元的年租金从何而来?不盈利或许不是大问题,但亏损谁承担?投资Her Coffee的“白富美”们“不以盈利为目的”的想法很可能也是真的,神般的女人永远愿意舍弃金钱而追求浪漫和优雅。

  好或者式陷入了幻不了整个开销时,则意味着咖啡店在生产和管理上都但对于一位真正的创业者来说,必须具有创业者的思维,做生意的最终目的一定是赚钱,否则只能关门大吉。

  当咖啡馆的收益支撑不了整个开销时,只有两条出路:要么进行二次众筹,继续烧钱;要么关门歇业,一拍两散。此时,Her Coffee的66位合伙人还会再为了浪漫的梦想而年年付高额的费用吗?如果筹不到钱,咖啡馆只能闭店或者寻求转型。这意味着一个梦想的破灭,同时也说明Her Coffee的众筹模式陷入了绝境。

  如今,Her Coffee面临闭店。

  3W咖啡:让众筹创业遍地开花

  同样是咖啡馆,3W咖啡是国内最早、最成功的众筹创业咖啡馆。

  2011年8月6日,互联网分析师许单单采用众筹模式创建了3W咖啡,向公众募集资金,每人认购10股,每股6000元,即每人认购6万元。

  由于其崭新的众筹商业模式和新媒体的“病毒式”传播效果,3W快速吸引了众多行业的影响力人物加盟,如知名企业家去哪儿网CEO庄辰超、淘米网COO程云鹏、东方博雅CEO张伟、学而思创始人曹允东、走秀网创始人黄劲、盛大无线总裁高波等,知名投资人腾讯联合创始人曾李青、新东方联合创始人徐小平、红杉资本创始人沈南鹏、北极光创投合伙人姜皓天、枫谷投资董事长曾玉、松禾资本董事长罗飞等,知名媒体人《创业家》社长牛文文、东方风行传媒集团创始人李静、北京电视台《名人堂》制片人路彬彬等,还有众多来自腾讯、百度、新浪、搜狐、盛大、金山、阿里巴巴、Google等公司高管。

  3W是中国最完善的创业服务生态圈,有集创业咖啡馆、孵化器、创业基金、品牌推广、人才招聘于一体的完整创业生态体系。以3W咖啡为契机,搭建了中关村创业大街上最大的创新型孵化器——3W孵化器,不仅解决了创业者的办公场地等硬件问题,同时也衍生了除了联合办公之外的3W其他创业者服务。

  3W的游戏规则很简单,不是所有人都可以成为3W的股东的;也就是说,不是你有6万元就可以参与投资,股东必须符合一定的条件。3W强调的是互联网创业和投资圈的顶级圈子。没有人是会为了6万元未来可以带来的分红来投资的,更多的是3W给股东的价值回报在于圈子和人脉价值。试想,如果投资人在3W中找到了一个好项目,那么,多少个6万元不就赚回来了吗!同样,创业者花6万元就可以认识大批同样优秀的创业者和投资人,既有人脉价值,也有学习价值。很多顶级企业家和投资人的信用背书和匹配资源不是区区6万元可以买到的。

  小结:作为一种碎片化的股权投资,众筹所吸引的投资者更多的是心存股东情怀却缺乏对作为一个老板的认知。换个说法就是,每个女人都至少有个浪漫梦想,开家花店或者书吧、咖啡馆之类的店铺,经营自己喜爱的东西,容易将纯粹的生意变得理想化。

  一个项目能否取得成功,关键在于灵魂人物。而众筹模式在管理上的弊端在于,要么出现多头管理,要么出现管理空白。在HerCoffee 66个互不相识的股东当中,很难出现一个能得到大多数人信任的灵魂人物。

  所以,一家企业必须建立一个系统的股东结构。众筹股东中,需要有一些影响力的大牌人物,从而吸引其他股东跟进。同时,需要调动股东的参与感,投入时间和精力越多,对企业就越有感情。(本文部分内容摘编自商界招商网)

  (此段文字为抽题,放以下文内合适地方)众筹生逢其时,玩什么不重要,怎么玩才是关键。投资者千万不要把众筹玩成“众愁”或“众仇”。众筹平台一定要学会做减法,要细分市场,对项目进行有效监管和后续服务。

  3 “裸游”众筹时代,需备好法律救生圈

  根据鸣金网不完全统计,截至2015年6月底,正常运营的众筹平台有213家。其中,北京、广东、上海合计占比超过6成,其次是浙江、江苏、山东,内陆省份中四川最好。正常运营的平台中,股权众筹平台93家,产品众筹平台85家,混合众筹平台27家,公益众筹平台8家。股权众筹和产品众筹是最主要的众筹发展模式,两者占比均超过4成。

  小心众筹成“众愁”

  继2014年年底中国证券业协会发布《私募股权众筹融资管理办法(试行)》(征求意见稿)后,众筹如火如荼,无人不众筹。

  大家都走在众筹的路上,在接触、参与众筹项目的过程中,都有自己的套路和绝招。结合个人的观察和实践,把不靠谱的众筹项目(产品)归结为十个方面,希望能引起众筹项目(产品)投资人(预购者)的高度重视,真正让众筹发挥筹人、筹钱、筹智、筹圈子的目的,让众筹更安全,让众筹更有趣。

  1.项目(产品)发起人盲目筹钱,钱该筹多少、怎么花、花多少?可能连自己都没想清楚。

  2.拿一个不成熟的想法四处宣讲,筹到钱后却不能全职投入、用心经营,并依次作为炫耀的资本继续忽悠。

  3.拉大旗扯虎皮,借助高档会所或豪华酒店频繁组织论坛讲座沙龙,利用社会名流背书,打一枪换一个地方。

  4.筹钱前信誓旦旦,筹钱后冷若冰霜;无运营团队,无有效协议,无风控措施,无兑现能力。

  5.缺乏筹后管理和服务能力,投资人履行出资义务却享受不到分红(产品)。作为“股东”,却从没参加过股东会;作为产品,预购者被水货蒙蔽;财务不透明,营收成秘密,公款私用,私建小金库。

  6.无视法律红线,普存侥幸心理;股权众筹无股份,产品众筹无产品;投资人有苦说不出,产品预购者投诉无门。

  7.虚假承诺和不当宣传满天飞,无运营、无技术、无产品、无服务,却把牛逼吹上天。

  8.空手套白狼高手,无保护投资人(产品预购者)协议或条款,为了筹钱而筹钱;名为项目(产品)众筹,实为非法集资(圈钱)。

  9.不走线上正规平台,却热衷线下交易,逃避监管,偷税漏税。

  10.先杀熟再杀生,先造势再告造假,许多众筹项目(产品)正走在危险边缘。

  作为投资人(产品预购者),一定要擦亮眼睛、理性参与,莫让众筹成“众愁”或“众仇”

  股权众筹的法律红线

  目前,国内众筹的主要规则有以下几个方面:第一,筹资项目必须在发起人预设的时间内达到或超过目标金额才算成功;第二,在设定天数内(一般为30天),达到或者超过目标金额,项目即成功,发起人可获得资金;第三,筹资项目完成后,投资人将得到发起人预先承诺的回报,回报方式可以是产品,也可以是服务,如果项目筹资失败,已获资金全部退还支持者;第四,众筹不是捐款,支持者的所有支持一定要设有相应的回报,参与者要有参与感。

  2015年7月18日,中央十部委联合印发《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(简称《指导意见》),确立股权众筹融资为七种互联网金融主要业态之一。

  股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台(互联网网站或其他类似的电子媒介)进行。股权众筹融资中介机构可以在符合法律法规规定的前提下,对业务模式进行创新探索,发挥股权众筹融资作为多层次资本市场有机组成部分的作用,更好地服务于创新创业企业。股权众筹融资方应为小微企业,应通过股权众筹融资中介机构向投资人如实披露企业的商业模式、经营管理、财务、资金使用等关键信息,不得误导或欺诈投资者。投资者应当充分了解股权众筹融资活动风险,具备相应风险承受能力,进行小额投资。股权众筹融资业务由证监会负责监管,标志着互联网金融从“野蛮生长”走向“规范发展”。

  股权众筹是众筹中法律风险最大的众筹类型,也是未来发展空间最大的众筹模式。股权众筹主要存在以下六条法律红线,需要引起平台运营者、投资人和项目方的高度注意:

  一、不向非特定对象发行股份。指不能公开以劝诱、广告方式向不特定的对象募集股份。若采取该方式募集股份,则与人数无关,即便有一位不特定的人通过该方式入股,也有可能涉嫌擅自公开发行股份。

  二、不向超过200个以上的特定对象发行股份。指即便采取一对一私募方式向特定对象招募股份也不得超过200人,如果超过200人则涉嫌擅自发行股份。

  三、不得采用广告、公开劝诱等公开或变相公开方式发行股份。该条限制的是私募的方式,若采用该模式即构成擅自公募行为。该方式所起到的效果与第一条法律红线相同。

  四、对项目方(融资方)的身份及项目的真实性严格履行核查义务,确保项目方所提交的证件和材料真实、准确、完整、有效,不得发布风险较大的项目,更不得与项目方恶意串通,发布虚假项目,欺骗投资人。

  五、对投资人的身份、资质和投资经历进行严格审核,并充分告知投资风险。

  六、不得为平台本身公开募股(自募)、设立资金池、提供任何形式的担保。

  2015年9月26日,国务院印发《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》,以系统性指导文件的方式明确提出加快推动众创、众包、众扶、众筹的“四众”新模式、新业态发展。众筹迎来了前所未有的历史发展机遇。

  众筹平台的“媒婆”定位

  从产品众筹到股权众筹,从回报众筹到会籍众筹,从图书众筹到红酒众筹,从房地产众筹到咖啡馆众筹,从旅游众筹到电影众筹,众筹无处不在,无话不谈众筹。但是,由于众筹监管法律法规缺位,众筹平台运营良莠不齐,平台时常与投资人、项目方发生纠纷,主要体现在项目落地和投后管理。

  作为运营者,平台一定要扮演好“媒婆”角色,做透明、规范的信息中介平台,制定科学、有效的投融资交易规则和服务流程,让靠谱的项目找到靠谱的投资人,优化产品、撮合交易、规范运营、创新服务,提高平台的安全性,提升参与者的参与感,形成规模效益和品牌效益,让众筹成为多层次资本市场的生力军。

  对众筹平台发展趋势的预判:

  1.大浪淘沙,最后只会留下为数不多有品牌影响力、风控好的众筹平台,实行牌照制。

  2.大而全的平台(大型商超)是少数(如京东、蚂蚁、苏宁、腾讯等),只有廖廖几家;大多是小而美的平台(精品店),重度垂直细分才有活路。

  3.有些平台重线上,有些平台重线下;有些平台重形式审查,有些平台重实质审查。

  4.非股权众筹(如产品、公益、旅游、图书、活动、电影、会务等众筹)平台化、互联网化、信息化。

  5.混合式众筹,多元化回报,必将成为未来众筹的最大亮点和卖点。

  6.股权众筹必将成为多层次资本市场战略级入口和出口,最具活力和魅力。(特约作者刘辉系知名创业股权与互联网金融专家、北京市海淀区律师协会培训委员会主任、北京大学互联网金融项目组执行主任、中国互联网金融行业促进会副秘书长)

  摘自《法律与生活》半月刊2015年11月上半月期

相关热词:

相关阅读